Ставки немецких облигаций: будут ли они продолжать расти?

Райан Хогг

Под редакцией Ванессы Кинту

15:05, 21 марта 2023 г. Обновлено

13 марта доходность двухлетних облигаций Германии упала на 41 базисный пункт (б.п.). Это самое большое однодневное падение с тех пор, как 30 лет назад начались записи. Доходность немецких 10-летних облигаций упала примерно на 55 б.п.

Падение произошло после того, как два американских банка, Silicon Valley Bank в Калифорнии и Signature Bank в Нью-Йорке, рухнули под тяжестью тяжелых потерь по портфелям облигаций и массового изъятия депозитов.

Доходность двухлетних казначейских облигаций США также упала на 61 б.п. 13 марта, что стало самым большим однодневным падением с 1982 года.

Немецкие облигации — это форма выпуска суверенных долговых обязательств Германии, эквивалентная казначейским векселям США или британским золотым облигациям.

Немецкое государство выпускает облигации для финансирования расходов на такие вещи, как дороги и школы. Они очень привлекательны в качестве активов-убежищ.

Бунды видят, что их ставки растут в ответ на несколько факторов, но обычно они связаны с медвежьими периодами в экономике в целом. Они могут вырасти в ответ на волатильный рыночный риск, такой как высокий уровень инфляции или ослабление фондового рынка, или в результате роста процентных ставок.

Вложение в бунды рассматривается как инвестиция в безопасную гавань из-за низкого риска и высокой вероятности получения прибыли. Однако облигации несут в себе процентный риск, поскольку рост доходности немецких облигаций снижает стоимость облигаций, принадлежащих инвесторам. На данный момент (11 ноября) они растут быстрее инфляции.

Как правило, проценты по облигациям растут по мере увеличения срока их погашения, что отражает риск, очевидный при более длительном владении активами.

Бычий Медвежий

59% 41%

Вы проголосовали оптимистично.

Вы проголосовали за медведей.

Попробуйте EUR/USD.

В конце 2022 года наблюдался рост на фоне воспринимаемого высокого рыночного риска.

Инфляция в Германии быстро выросла, поскольку страна борется с последствиями перегруженности цепочек поставок после отмены ограничений Covid-19 и российско-украинского конфликта.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) в феврале вырос на 8,7%, что на 0,8% выше, чем в январе. Между тем, Гармонизированный индекс потребительских цен составил 9,3%, что на 1,0% выше, чем в предыдущем месяце.

Германия, более чем некоторые ее соотечественники из еврозоны, сильно зависела от российских энергоносителей до вторжения России в Украину: по данным Всемирного экономического форума (ВЭФ), 55% импорта газа страны в 2021 году приходилось на Россию. К июню 2022 года этот показатель снизился до 26%.

Это неизбежно привело к резкому росту затрат. Цены на энергоносители в феврале выросли на 19,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (год к году).

По мнению аналитиков, рост инфляции также повлиял на немецкие облигации.

австралийский доллар/доллар США

AUD/USD_ноль

евро/доллар США

доллар/йена

«Рост инфляции в Германии вызывает землетрясение на рынке Бунда», — написал в заметке аналитик Capital.com Пьеро Сингари.

Это связано с тем, что инфляция вынудила Европейский центральный банк (ЕЦБ) – у которого есть целевой показатель индекса потребительских цен в 2% – повысить процентные ставки с ястребиными намерениями, что повлияло на заимствования стран-членов еврозоны, таких как Германия.

ЕЦБ увеличил объем депозитов на 75 б.п. последовательно в сентябре и октябре и еще на 50 б.п. в декабре, феврале 2023 года и марте 2023 года.

До падения в марте 10-летние немецкие облигации, казалось, реагировали на повышение, поднявшись с 0,77% в начале августа до 2% 10 ноября.

Однако крах двух американских банков, похоже, лишает облигации статуса актива-убежища.

Германия также сталкивается с огромным бюджетным дефицитом, связанным как со стимулированием Covid-19, так и с мерами, принятыми с момента начала российской кампании против Украины.

В 2020 году в стране зафиксирован дефицит в размере 189 миллиардов евро, самый большой с момента воссоединения Германии в 1990 году, поскольку она наполнила государственную казну, чтобы справиться с агрессивными карантинами. В 2021 году эта цифра упала до все еще значительных 132 млрд евро.

Дефицит Германии составил 13 миллиардов евро в первой половине 2022 года, накопив дефицит в 75,6 миллиардов евро в первой половине 2021 года. возможно, помогло сохранить ставки ниже, чем они были бы в противном случае.